成本挤压钢企盈利 后期改善空间如何？

今年以来，原料价格波动频繁，不同原料库存周期成本差异明显，为便于客户了解不同库存周期的成本变化，从4月份起兰格钢铁研究中心对即期购买原料、两周原料库存、四周原料库存的成本指数进行对比。因焦炭价格持续上涨，尽管4月份以来铁矿石价格有所下行，但不同库存周期成本却呈上升态势，仅在月末因铁矿石价格跌幅较大，使得即期原料成本有所下移。

   从月度均值表现来看，据兰格钢铁研究中心监测数据显示，4月份，即期原料成本指数均值为179.3，较3月份上升5.6%；两周原料库存成本指数为175.0，较3月份上升10.0%；四周原料库存成本指数为171.2，较3月份上升11.4%。同期，兰格钢铁综合钢材价格指数高位震荡，月均值为5400元/吨，较上月上升2.0%；4月份成本上升幅度明显高于钢价上升幅度，钢企盈利空间均有所收窄。

   2022年4月份钢企吨钢毛利明显收窄

   由于成本明显上升，市场价格高位震荡，均值升幅弱于成本升幅，使得4月份品种吨钢毛利相比上月明显收缩。以三级螺纹钢为例，以即期原料成本测算4月份毛利空间较上月减少32元/吨，以两周原料库存周期测算4月份毛利空间较上月减少151元/吨，以四周原料库存周期测算4月份毛利空间较上月减少179元/吨。但从三级螺纹钢4月份不同库存周期的毛利来看，库存原料周期越长，毛利空间越大；反映在4月份焦炭价格仍持续上涨过程中，对成本贡献比例持续上行情况下，库存原料周期长的企业仍有明显优势。

   以四周原料库存测算各品种的毛利表现来看，各品种毛利均呈现收缩状态。兰格钢铁研究中心测算数据显示，带钢的月均毛利收缩空间最大，为290元/吨；收缩空间最小的品种是三级螺纹钢，为179元/吨；其他品种毛利收缩空间在197-275元/吨之间。

   焦炭、铁矿石价格开启下行通道 后期成本将逐步下降

   4月份以来，铁矿石市场冲高后震荡回落。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，5月12日，唐山地区66%品位干基铁精粉价格为1160元，较3月底下跌75元，跌幅为6.1%；进口铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港市场价格为945元，较3月底下跌50元，跌幅为5.0%。

   焦炭方面，4月份由于疫情影响，物流运输受限，随着钢企逐步复产，焦炭需求保持较强态势，带动焦炭市场价格完成第5、6次两次提涨。5月份以来，物流运输恢复正常，钢企顺利完成补库，叠加煤炭市场保供稳价开展，且现阶段焦企利润仍明显高于钢企的情况下，钢企开始对焦炭价格提降，已完成两轮提降，累计降幅达400元/吨。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，5月12日，唐山地区二级冶金焦价格达3450元/吨，已降至3月底水平。

   在近期铁矿石、焦炭价格下行带动下，成本压力和支撑作用有所下降。兰格钢铁云商平台成本监测数据显示，使用5月12日购买的原燃料生产的普碳方坯不含税成本较4月22日高点回落267元/吨，降幅为6.3%；较3月底回落193元/吨，降幅为3.5%。

   5月份钢企吨钢盈利或逐步改善

   当前，国内物流运输和供应链体系逐步恢复，稳增长政策持续加码，全面加强基础设施建设，促进汽车、家电等大宗消费，多地继续松绑房地产，提前下达专项债，下调存款准备金率，财政、货币政策齐发力，扩投资、促消费、稳地产同步加力。

   从供给端来看，在市场需求偏弱及利润收窄下，部分区域钢企开启动态减产，但京津冀周边区域钢企也在不断复产中，兰格钢铁研究中心预计4、5月份全国粗钢日产或将升至300万吨左右的水平。

   从需求端来看，前期受疫情影响，多地物流运输及下游工程项目开展受限，制造业用钢需求也存下行压力，钢材需求释放有所放缓。当前，疫情防控初显成效，稳增长政策加码下，后期建筑工程项目或出现一定赶工期，延后的下游需求将集中释放，钢材需求有望在5月下半月平稳释放。

   综合来看，5月份国内钢材市场面临“高成本、低利润、强预期、弱现实”的复杂局面。兰格钢铁研究中心预计，5月份国内钢材市场将高位震荡运行；依据疫情实际控制情况及需求释放情况来预判，5月份国内钢价或呈现先抑后扬走势。从成本端来看，随着铁矿石供需差逐步收窄，矿价震荡趋弱运行，以及焦炭价格两轮提降落地，钢铁企业成本压力将逐步缓解，且在后期钢铁市场企稳反弹带动下，5月份钢企盈利或有望重回改善局面。（兰格钢铁研究中心王国清原创文章，转载务必注明出处）

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