期现涨势脱节 钢市或迎拐点

由于最新公布的10月份固定资产投资、基建等相关经济数据好于预期，钢市乐观情绪较浓，使本来即将进入横盘整理行情的钢市被重新拉回单边上涨通道。这其中最具代表性的无疑是钢坯和期螺（期货螺纹钢），前者触及3630元/吨的高点，后者距离4000元/吨的大关也仅一步之遥。在宏观利好的刺激下，钢价看似还有上涨可能。但在笔者看来，并非如此。

　　上周（11月16日～20日），期螺累计涨幅接近200元/吨，但钢坯累计涨幅不足100元/吨，其他现货成材品种吨价累计涨幅也不过几十元。从总体趋势上看，钢市仍然处于期现共振上行通道中，但是期货和现货的涨势已经开始出现脱节。这意味着期货、现货市场的驱动因素出现差异，期货市场在多头资金带动下不断上行，而现货市场却因顾忌下游需求接受情况而趋于谨慎。笔者认为，在此状态下钢市很可能迎来拐点。

　　一方面，这轮钢价上涨更多的是资本驱动和宏观利好刺激的结果。价格上涨后，需求持续跟进的动能不足，市场成交规模并未因价格大涨而活跃，甚至部分地区市场交易趋冷。这一点从社会库存下降速度放缓就可以看出来。钢价的反弹更多的是期货的“强拉硬拽”，现货的跟涨也是看涨情绪刺激下的试探性拉升，价格反弹实际上脱离了基本面。笔者认为，这种靠情绪拉涨的行情预计难持续，一旦高位成交持续受阻，很容易出现深度回调。

　　另一方面，市场需求转弱节点已经来临。当前，北方地区“赶工潮”已经接近尾声，区域市场的用钢需求将逐步进入“休眠”状态，很难再为钢价提供有力的支撑。因此，从基本面来看，后期市场的需求规模将逐步缩小，尽管不排除还有短暂的集中超预期释放的可能，但是整体需求转弱已成事实，预计需求端很难再为钢价反弹提供支持。相反，钢价极有可能随着需求持续减少而进入下行通道。

　　此外，在市场需求释放放缓的同时，市场供给依然处于高位。钢协数据显示，11月上旬国内重点钢企日均粗钢产量达到214.61万吨，虽然旬环比减少1.05万吨，下降0.48%，但同比依然增长7.99%。可见，在上涨行情推动下，钢企生产依然处于高位，后期或将对钢价上行形成抑制。更值得关注的是，11月上旬钢厂库存已经“止降回升”。数据显示，11月上旬国内重点钢企钢材库存达到1284.73万吨，旬环比增加69.96万吨，上升5.76%。后期，钢厂库存持续增加将对钢材社会库存下降进程产生影响，一旦社会库存出现阶段性增加，市场反弹行情有可能被打断，转而进入深度调整甚至下行通道中。

　　总之，当前期货的强劲表现并不意味着钢市高枕无忧，现货市场基本面若无实质性突破，随着市场需求持续减少，即使有原燃料价格支撑，钢价也难以保持上涨动能。

　　《中国冶金报》（2020年11月24日 07版七版）

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