淡季来临 螺纹钢期价承压运行

进入6月份以来，受梅雨季节来临导致下游需求转弱、原料价格居高不下、大宗商品价格企稳反弹的共同影响，国内钢材期货价格出现上涨后高位震荡的行情。以螺纹钢为例，截至6月19日，期货主力合约RB2010收盘价格为3645元/吨，较6月初的3577元/吨上涨68元/吨；而现货价格却震荡偏弱，华东地区价格为3640元/吨左右，较6月初的3650元/吨下跌10元/吨。螺纹钢现货价格运行偏弱，主要原因有3点：

　　一是钢材需求受季节影响回落，现货价格震荡趋弱。6月份以后，特别是6月中旬以后，南方阴雨连绵，进入梅雨季节，下游工地施工速度有所放缓，从而减小对建筑钢材的需求强度。同时，叠加年中资金回笼压力，下游工地资金相对偏紧，赶工节奏显著放缓。据统计，上周（6月15日～19日），全国建筑钢材表观需求为370.67万吨，周环比减少32.64万吨，较5月份周表观需求高点466.5万吨回落95.83万吨。需求回落的季节性特征比较明显，导致钢材现货价格走弱。

　　二是建筑钢材在前期需求刺激下，供给量大幅增加。进入第二季度，特别是5月份以后，随着国内疫情的好转，复产复工稳步推进，叠加下游赶工，钢材需求出现超预期释放。受此影响，现货价格稳步趋涨，从而带动了钢厂的生产积极性。国家统计局数据显示，5月份，全国粗钢产量为9226.7万吨，同比增长4.2%。1月～5月，全国粗钢累计产量为41175.1万吨，同比增长1.9%。5月份，全国热轧带肋钢筋产量为2422万吨，同比增长9.1%。1月～5月，全国热轧带肋钢筋累计产量为9847.1万吨，同比增长1.3%。供给量的增加对螺纹钢市场价格进一步上涨的势头造成压制。

　　三是钢材库存出现止跌回涨情况，再度引发市场对库存增加的担忧。受疫情影响，今年钢材社会库存一直在历史相对高位运行，始终制约着钢价的上涨高度。进入第二季度后，尽管库存绝对水平较高，但在下游需求超预期释放以后，市场出现库存持续降低的积极信号，一定程度上缓解了市场对高库存的担忧。但伴随需求的季节性减少，钢材库存再度止跌回升。据统计，截至6月19日，全国建筑钢材的库存总量（含钢厂库存和社会库存）为1056.16万吨，周环比增加13.57万吨，结束了连续13周的降库存势头。

　　受现货价格走弱影响，螺纹钢期货价格进一步上涨乏力，甚至不排除出现短期回调的可能，但受成本和热轧卷板的影响，预计回落空间不大。

　　第一，高价废钢吞噬电炉钢利润，短流程螺纹钢成本有支撑。短流程电炉生产工艺的主要成本支出来自于废钢，占整个钢材成本的60%～65%。自4月中旬以来，国内废钢价格持续上涨，以江苏省张家港地区为例，废钢价格从2020元/吨（不含税价，废钢下同）上涨至目前的2330元/吨左右，上涨310元/吨，涨幅为15.4%，直接推高钢材成本约340元/吨（含税），将仅有的电炉毛利压缩殆尽，逼迫独立电炉避峰生产，间接控制产量。因而，电炉钢的成本支撑比较明显。

　　第二，铁矿石价格快速上涨，压缩长流程钢厂的毛利。受需求旺盛、库存走低以及国外疫情的影响，国内铁矿石期货价格出现大幅度上涨。截至6月19日，铁矿石主力合约价格为768元/吨，较上月初的610元/吨上涨了158元/吨，涨幅为25.9%。而同期的螺纹钢期货价格从3371元/吨上涨至3645元/吨，涨幅为8.1%。铁矿石价格过快的上涨大大压缩了长流程钢厂的利润空间。据了解，目前，按照市场价测算，在一些效率比较高的钢厂，螺纹钢利润不足200元/吨，后期现货大幅降价动力不足。

　　第三，受下游补库存需求带动，卷板价格坚挺，制约其他品种下跌空间。随着国内疫情逐步得到控制，国内的生产生活秩序基本恢复，国内的消费出现补偿性释放。以汽车为例，根据中汽协数据，5月份，汽车产销量分别达到218.7万辆和219.4万辆，环比增长4.0%和5.9%，同比增长18.2%和14.5%。汽车产销的双增长带动了整个汽车制造产业链的补库存需求释放，从而支撑热轧卷板价格。以盘面为例，截至6月19日，热轧卷板主力合约价格为3659元/吨，较螺纹钢3645元/吨升水14元/吨，较5月初的卷螺价差-144元/吨增加了158元/吨。热轧卷板价格的坚挺也制约着受淡季需求影响的螺纹钢价格的下跌空间。

　　综上分析，考虑到淡季需求减弱、短期原料成本支撑以及原油等大宗商品震荡偏强的影响，预计短期内螺纹钢期货价格继续承压，存在小幅回调的可能，但预计回调空间不大。操作上，建议轻仓或空仓观望，等待回调后的买入机会。