钢材价格阶段性顶部显现

三月房地产数据超预期，消费环比继续增加的空间有限

从现货市场来看，4月份的终端消费表现超预期，其中主要是房地产需求超市场预期。这也从新出炉的宏观数据上得到印证，根据统计局数据，1-3月我国房地产新开工面积累计同比增长11.9%，环比增长5.9%；仅3月的新开工面积来看，同比增长达18%，刨除季节性因素，也是超市场预期的好。而这个消费强度能否持续值得我们怀疑，虽然说商品房的销售面积增速也出现环比好转，但是与新开工面积增速的剪刀差却越拉越大。

与此同时，4月19日召开的中共中央政治局会议中肯定了一季度经济运行成果是好于预期、开局良好，同时重新提及了“结构性去杠杆”“房住不炒”等关键点，这也增加了我们对房地产市场需求继续大幅上升的怀疑。

进口矿发货量上升，国产矿产量增加，成本支撑下移

从国外矿山发货量来看，澳洲的矿山发货量已经连续2周环比上升，由3月底的615万吨上升至本周的1257万吨；巴西的矿山发货量由上周的205万吨上升至本周的358万吨；三大矿山的合计发货量连续上升2周，由627万吨上升至1217万吨，环比增长590万吨。

从矿山的发货季节性来看，由于天气因素，1季度是矿山发货量的淡季，二三季度的发货量都将出现环比上升。未来矿山的供应下降尚有变数，截至目前Brucutu矿区已恢复生产，该矿区作业工人也已陆续重返工作岗位。因此，不论是矿山的实际产量还是发运量都将环比出现改善，而从价格上来看，目前61.5%的FE粉含量的矿价一度达到95美元/吨左右，短期继续拉涨的空间有限。

从国产矿来看，随着矿价的上涨，以前关闭的矿山在逐步开启。2018年的年底，我国国产矿山的开工率维持58%左右，截止本周样本矿山的产能利用率达到65.19%；从样本矿山的精粉产量来看，2018年年底样本矿山的精粉日产量维持在37.5万吨，截止本周这个数据达到了51万吨，增幅达36%。与此同时，矿山的库存还出现了显著下降，这说明了国产矿的性价比高，需求较好，也就是说钢厂对矿石的偏好发生了变化，国产矿对进口矿的替代在增加。

综上，我们认为目前的螺纹钢现货价格和期货价格都处于相对高位，钢厂利润丰厚导致未来供应会继续增加，而房地产需求进一步改善的空间有限，这使得钢价向上的空间有限，而向下的概率增加。与此同时，铁矿石的价格出现调整，期货市场也较现货市场出现了升水，预计钢价将出现下跌。

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